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云南白药“均衡股权”探索混改路径

| 2020-09-19

  新近公布的云南白药集团股权吸收合并方案引起了资本市场和社会各界的广泛关注。方案实施后云南省国资委与大股东新华都持股同为25.10%,保持着国有资本与民营经济“共存共进”的股权模式。这成为云南白药混合所有制改革的“二次革命”和“转型升级”。

  记者在专题调研中了解到,云南省在混合所有制改革中紧紧围绕国有企业做大做优做强这一目标,探索了云南白药混改的控股“均衡”、职业经理、长期绑定、保值增值模式,在确保国有资产保值增值的基础上,最大可能地调动了民企资本及经营团队的积极性。混改两年来,云南白药保持了健康发展势头,并为引领云南大健康产业跨越式发展做了资金及体制准备。

  业界、学界及云南省国资委有关负责人认为,云南白药混改探索的顺利推进是诸多因素的聚合,有一定的特殊性,也将面临一定的挑战,但其探索的取向、方向及方法为类似省属国有企业提供了借鉴和参照样本。

  突破:市场取向 创新股权

  由云南省国资委100%控股的云南白药控股公司于2016年开始混改实质性操作。2016年底,白药控股以增资扩股吸收新华都进入,云南国资委与新华都各持股50%。2017年6月,白药控股再次增资扩股,在江苏鱼跃持股10%后,云南省国资委与新华都各自持股45%。2018年11月,上市公司云南白药集团吸收合并云南白药控股,云南省国资委与新华都依然保持相同股权,各自持股25.10%。

  云南白药控股公司副董事长汪戎介绍,云南白药混改有四个特点:一是控股“均衡”,在吸引合并及两次增资扩股中,大股东国资委和民企新华都始终保持着股权的均衡;二是推向市场,公司高管集体转为职业经理人,不再保留国企领导身份和待遇;三是长期绑定,引入民企资金6年内不得撤出;四是国资保值,股权的价格是按照股权对应上市公司市值确定的,是市场价格。

  汪戎认为,这几个特点体现了云南白药做优做强、激发活力的目标取向。尤其在股权设计方面,云南省以白药控股整体资产作价,创造性地设计了国资与民资“均不控制”“共存共进”的股权模式,在保持国有资本对优质国有资产控制的同时最大程度调动了民间资本的积极性,最大限度地扩大经营管理自主权。据了解,这样的股权模式为全国国有企业混合所有制改革中所独见。

  云南省国资委党委书记赵刚认为,云南白药控股的混改是云南省委、省政府的一次改革探索,历经了学习、研究的“顶层设计”过程,又通过了规范的市场化选择和决策审批程序,最后形成了“环环相扣、周全完备”的一个实施方案,使这次社会关注度极高的股权混合所有制改革顺利推进。

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